Člankom 32. Zakona o pravnim osobama u vlasništvu Republike Hrvatske propisano je da Vlada Republike Hrvatske, na prijedlog Ministarstva financija posebnom odlukom donosi politiku isplate dividendi odnosno udjela u dobiti za pravne osobe u vlasništvu Republike Hrvatske uzimajući u obzir dugoročnu poslovnu strategiju, financijski položaj i uspješnost poslovanja pravnih osoba u državnom vlasništvu. U državnom vlasništvu je 46 pravnih osoba, od čega je 36 pravnih osoba od posebnog interesa za Republiku Hrvatsku, dok je 10 ostalih trgovačkih društava.
Danom stupanja na snagu ovoga Zakona (1. listopada 2025.) prestaje važiti Odluka o donošenju Kodeksa korporativnog upravljanja trgovačkim društvima u kojima Republika Hrvatska ima dionice ili udjele kojom se propisuje da trgovačka društva u državnom portfelju donose javne i provedive odluke o politici dividendi.
1. Uvod
U Republici Hrvatskoj postoji 46 pravnih osoba u državnom vlasništvu. Od toga je 36 pravnih osoba od posebnog interesa za Republiku Hrvatsku, pri čemu je 35 u većinskom, a 1 u manjinskom državnom vlasništvu. Preostalih 10 pravnih osoba u većinskom državnom vlasništvu u portfelju je Centra za restrukturiranje i prodaju (CERP).
Pravni oblici pravnih osoba u vlasništvu Republike Hrvatske su različiti. Velikim su dijelom trgovačka društva kapitala (dionička društva i društva s ograničenom odgovornošću), a višestruko manjim dijelom su pravne osobe osnovane posebnim zakonima. Na popisu društava čijim se dionicama trguje na Zagrebačkoj burzi je 6 dioničkih društava u državnom vlasništvu koja moraju poštivati stroga pravila Kodeksa korporativnog upravljanja HANFE i Zagrebačke burze. Heterogen je i način vođenja poslovnih knjiga u pravnim osobama u državnom vlasništvu: računovodstvo poduzetnika, proračunsko računovodstvo, neprofitno računovodstvo ili primjena kontnog plana za kreditne institucije.
Spomenutih 46 pravnih osoba raspolagalo je na dan 31. prosinca 2024. s ukupnom imovinom u vrijednosti od 45,4 mlrd. eura, pri čemu je ostvarilo ukupni prihod od 11,6 mlrd. eura, neto dobit od 726,6 mil. eura od čega je 209 mil. eura uplaćeno u Državni proračun Republike Hrvatske.
U ovom se članku analiziraju politike isplate dividendi odnosno udjela u dobiti u trgovačkim društvima kapitala u vlasništvu hrvatske države.
2. Članska prava Republike Hrvatske
Članska prava Republike Hrvatske u 46 pravnih osoba u držanom vlasništvu pojmovno su određena u Zakona o pravnim osobama u vlasništvu Republike Hrvatske1 (u nastavku teksta: Zakon), a koji je stupio na snagu 1. listopada 2025.
Članska prava Republike Hrvatske su imovinska i upravljačka prava Republike Hrvatske u trgovačkim društvima u kojima je Republika Hrvatska imatelj dionica odnosno poslovnih udjela u skladu sa zakonom koji uređuje osnivanje, ustroj, prestanak i statusne promjene trgovačkih društava2 odnosno osnivačka prava Republike Hrvatske u pravnim osobama u vlasništvu Republike Hrvatske kojima je osnivač Republika Hrvatska i koje su osnovane u skladu s posebnim zakonom (članak 4. Zakona).
Imovinska prava čine pravo na udio u dobitku društva, udio u ostatku likvidacijske mase3 i udio u ostatku stečajne mase nakon namirenje vjerovnika4. Osnovna upravljačka prava dioničara jesu: pravo na sudjelovanje na glavnoj skupštini društva uključujući i pravo na raspravljanje, pravo na obaviještenost, pravo glasa i pravo na pobijanje odluka glavne skupštine.
Republika Hrvatska imovinska i upravljačka prava ostvaruje u trgovačkim društvima kapitala, i to u dioničkom društvu (u nastavku teksta: d. d.) i društva s ograničenom odgovornošću (u nastavku teksta: d.o.o.), dok svoja osnivačka prava ostvaruje u pravnim osobama kojima je ona osnivač i koje su osnovane u skladu s posebnim zakonom.
Dividenda i udjel u dobiti pojmovi su iz trgovačkog prava i prava društava
Dividenda, u širem smislu je bilo koja svota dobiti koja se dijeli između sudionika gospodarskog pothvata, neovisno o pravnom obliku u kojem se taj pothvat obavlja.
Dividenda, u užem smislu, je dio dobiti d.d.-a koji pripada jednoj dionici. Dividenda po dionici ovisi o dobiti d.d.-a u prethodnoj poslovnoj godini, o rodu dionica, o dijelu dobiti koji će se isplatiti kao dividenda. Financijska izvješća društva sastavlja uprava i podnosi ih nadzornom odboru. Ako on dade suglasnost, financijska izvješća su time utvrđena, čime je utvrđena i ukupna dobit društva za prethodnu poslovnu godinu.
Dobit se oporezuje, a porezna osnovica je dobit koja se utvrđuje prema računovodstvenim propisima kao razlika prihoda i rashoda prije obračuna poreza na dobit, uvećana i umanjena prema odredbama Zakona o porezu na dobit5. Neto dobit ostvarenu poslovnoj godini društvo je dužno, sukladno članku 220. ZTD-a najprije upotrijebiti za namjene redom: 1. za pokriće gubitka prenesenog iz ranijih godina, 2. za unos u zakonske rezerve, 3. za unos u rezerve za vlastite dionice, ako ih je društvo steklo ili ih namjerava steći, te 4. za unos u statutarne rezerve, ako ih društvo ima. O upotrebi preostalog dijela dobiti odlučuje glavna skupština, pa ako odluči podijeliti dobit, ista se dijeli po dionicama i tako se dobiva dividenda po dionici. Pravo na naplatu dividende dospijeva kada to svojom odlukom odredi glavna skupština.
Članovi d.o.o.-a u skupštini, u pisanom obliku i/ili sporazumom svih članova odlučuju o financijskim izvješćima, upotrebi dobitka, pokrivanja gubitka, uplatama temeljnog uloga, izboru i opozivu uprave i nadzornog odbora, podjeli i povlačenju poslovnih udjela, nadzoru nad vođenjem poslova, izmjeni društvenog ugovora i drugim pitanjima upravljanja društva. Dobit se isplaćuje članovima d.o.o.-a odnosno imateljima poslovnog udjela u omjeru njihovih uplaćenih temeljnih uloga, ako društvenim ugovorom nije drugačije određeno.
3. Isplate dividendi odnosno udjela u dobiti po članku 33. Zakona
Kako je već istaknuto, širok je krug pravnih osoba u vlasništvu Republike Hrvatske. Uži krug pravnih osoba u vlasništvu Republike Hrvatske sadržan je u Odluci o pravnim osobama od posebnog interesa za Republiku Hrvatsku6 kojom je Vlada Republike Hrvatske odredila 36 pravnih osoba od posebnog interesa za hrvatsku državu. U strukturi tih pravnih osoba nalaze se: 8 d. d.-a (ACI d.d., Rijeka, Croatia Airlines d.d., Zagreb, HP-Hrvatska pošta d.d., Zagreb, Hrvatska elektroprivreda d.d. (HEP d.d.) Zagreb, Hrvatska poštanska banka d.d. (HPB d.d.), Zagreb, INA- Industrija nafte d.d., Zagreb, Jadranski naftovod d.d. (JANAF d.d.), Zagreb, Narodne novine d.d., Zagreb); 22 d.o.o.-a (Agencija ALAN d.o.o., Zagreb, AKD d.o.o., Zagreb, APIS IT d.o.o., Zagreb, Državne nekretnine d.o.o, Zagreb, Hrvatska kontrola zračne plovidbe d.o.o., Velika Gorica, Hrvatska Lutrija d.o.o. Zagreb, Hrvatske autoceste d.o.o, Zagreb, Hrvatske ceste d.o.o., Zagreb, Hrvatske šume d.o.o., Zagreb, Hrvatski operator tržišta energije d.o.o., Zagreb, HŽ Cargo d.o.o, Zagreb, HŽ Infrastruktura d.o.o., Zagreb, HŽ Putnički prijevoz d.o.o., Zagreb, Odašiljači i veze d.o.o., Zagreb, Plovput d.o.o., Split, Zračna luka Dubrovnik d.o.o., Ćilipi, Zračna luka Osijek d.o.o., Klisa, Zračna luka Pula d.o.o., Ližnjan, Zračna luka Rijeka d.o.o., Omišalj, Zračna luka Split d.o.o., Kaštel Štafilić, Zračna luka Zadar d.o.o., Zemunik Donji i Zračna luka Zagreb d.o.o., Velika Gorica), te 6 pravnih osoba osnovanih temeljem posebnih zakona: Centar za restrukturiranje i prodaju (CERP), Zagreb, Financijska agencija (FINA), Zagreb, Hrvatska banka za obnovu i razvitak (HBOR), Zagreb, HRT, Zagreb, Hrvatske vode, Zagreb te Jadrolinija, Rijeka. Od 8 d.d.-a, 5 je d.d.-a uvršteno u kotaciju Zagrebačke burze (ACI d.d. Rijeka, Croatia Airlines d.d., Zagreb, Hrvatska poštanska banka d.d., Zagreb, INA d.d., Zagreb, JANAF d.d. Zagreb).7
Na sve naprijed navedene osobe primjenjuju se posebna pravila korporativnog upravljanja i nadzora.
Najveći broj pravnih osoba – ukupno 20 pripada sektoru prometa i komunikacija; 6 sektoru proizvodnje, usluga i trgovine; 4 sektoru energetike; 3 ostale djelatnosti; 2 sektoru financija, te 1 sektoru turizma.
U svim tim pravnim osobama Republika Hrvatska ima članska prava kao: imatelj poslovnih udjela (d.o.o.) ili imatelj dionica (d.d.) odnosno nositelj osnivačkih prava (za pravne osobe osnovane posebnim zakonima).
Pritom su izuzetno važni sljedeći ekonomski - financijski pokazatelji poslovanja: 1. ROA (dobit ili gubitak razdoblja / ukupna imovina), 2. EBITDA marža (EBITDA (amortizacija + EBIT) / ukupni poslovni prihodi), 3. financijski dug (ukupne obveze - novac u banci) / EBITDA, 4. koeficijent zaduženosti (ukupna pasiva - kapital i rezerve) / ukupna imovina, 5. broj zaposlenih. U ekonomskoj teoriji još se zovu ključni pokazatelji učinkovitosti (KPI – Key Perfomance Indicators) jer omogućuju objektivnu procjenu učinkovitosti, optimalizaciju procesa te donošenje strateških odluka za konkretnu pravnu osobu.
Politika isplate dividendi odnosno udjela u dobiti propisana je odredbama članka 33. Zakona: Vlada Republike Hrvatske, na prijedlog Ministarstva financija, odlukom donosi politiku isplate dividendi odnosno udjela u dobiti za pravne osobe u vlasništvu Republike Hrvatske uzimajući u obzir dugoročnu poslovnu strategiju, financijski položaj i uspješnost poslovanja pravnih osoba u vlasništvu Republike Hrvatske (stavak 1.), organi pravnih osoba u državnom vlasništvu koji su nadležni za predlaganje odluke o uporabi dobiti, dužni su se pri predlaganju tih odluka pridržavati politike o isplati dividendi odnosno udjela u dobiti (stavak 2.), vlasnička tijela koja na skupštini odnosno na glavnoj skupštini pravnih osoba u državnom vlasništvu sudjeluju u donošenju odluka o uporabi dobiti, dužna su se pri donošenju tih odluka pridržavati politike o isplati dividendi odnosno udjela u dobiti (stavak 3.), ostali dioničari odnosno imatelji poslovnih udjela u pravnoj osobi u vlasništvu Republike Hrvatske nisu se pri donošenju odluka o upotrebi dobiti dužni pridržavati politike o isplati dividendi odnosno udjela u dobiti (stavak 4.), Ministarstvo prati provedbu politike isplate dividendi odnosno udjela u dobiti te najmanje svake 4 godine preispituje tu politiku (stavak 5.).
Cilj je odredbe članka 33. Zakona uvesti jedinstvenu politiku isplate dividendi odnosno udjela u dobiti kojom se osigurava predvidivo i usklađeno odlučivanje o raspodjeli dobiti pravnih osoba u državnom vlasništvu. Time se uvodi standardizirana politika dividendi.
4. Odluka o visini, načinu i rokovima uplate sredstava trgovačkih društava u državnom vlasništvu u državni proračun Republike Hrvatske za 2025. godinu
Vlada Republike Hrvatske donijela je i Kodeks korporativnog upravljanja u trgovačkim društvima u kojima ima dionice ili poslovne udjele.8 Po ovom Kodeksu, trgovačka društva u državnom vlasništvu dužna su poštivati propise u vezi s izvještavanjem i transparentnosti poslovanja koja su određena za trgovačka društva u privatnom vlasništvu. Godišnja financijska izvješća, odobrena od glavne skupštine trgovačkog društva temelj su za isplate dividendi odnosno udjela u dobiti imateljima članskih prava (dioničarima odnosno udjeličarima).
Vlada Republike Hrvatske je na sjednici održanoj 13. studenoga 2025. donijela Odluku o visini, načinu i rokovima uplate sredstava trgovačkih društava u državnom vlasništvu u Državni proračun Republike Hrvatske za 2025. godinu9 (u nastavku teksta: Odluka) koja je stupila na snagu danom donošenja.
Ovom Odlukom određuje se visina, način i rok uplate sredstava s osnove dobiti trgovačkih društava za 2024., u kojima Republika Hrvatska ima većinski paket dionica ili većinski udio te trgovačkih društava od posebnog interesa u kojima Republika Hrvatska ima manjinski paket dionica ili manjinski udio, a koja će biti uplaćena u Državni proračun Republike Hrvatske za 2025. godinu (članak I. Odluke). Odredbe ove Odluke primjenjuju se na trgovačka društva navedena u popisu ove Odluke i njezin su sastavni dio (članak II. Odluke).
Popis trgovačkih društava:1. ACI d.d., Rijeka, 2. Agencija ALAN d.o.o., Zagreb, 3. AKD d.o.o., Zagreb, 4. APIS IT d.o.o., Zagreb, 5. Državne nekretnine d.o.o., Zagreb, 6. HP-Hrvatska pošta d.d., Zagreb, 7. Hrvatska elektroprivreda d.d., Zagreb, 8. Hrvatska kontrola zračne plovidbe d.o.o., Velika Gorica, 9. Hrvatska Lutrija d.o.o., Zagreb, 10. Hrvatska poštanska banka d.d., Zagreb, 11. Hrvatske šume d.o.o., Zagreb, 12. Hrvatski operator tržišta energije d.o.o., Zagreb, 13. HŽ Cargo d.o.o., Zagreb, 14. HŽ Infrastruktura d.o.o., Zagreb, 15. HŽ-Putnički prijevoz d.o.o., Zagreb, 16. INA – Industrija nafte d.d., Zagreb, 17. JANAF d.d., Zagreb, 18. Narodne novine d.d., Zagreb, 19. Odašiljači i veze d.o.o., Zagreb, 20. Zračna luka Dubrovnik d.o.o., Ćilipi, 21. Zračna luka Split d.o.o., Kaštel Štafilić.
Dakle, na naprijed navedenom popisu nalazi se 21 trgovačko društvo kapitala (d.d. i d.o.o.) od posebnog interesa za Republiku Hrvatsku koja su u poslovnoj godini 2024. ostvarila dobit koja pripada imateljima dionica odnosno poslovnih udjela. Znači li to da preostalih 15 pravnih osoba od posebnog interesa za Republiku Hrvatsku nije poslovalo s dobiti?
U pitanju je isplata samo dijela dobiti nakon oporezivanja, razmjerno paketu dionica ili udjela Republike Hrvatske u temeljnom kapitalu društva. Trgovačka društva navedena u popisu ove Odluke uplatit će 60% sredstava s osnove dobiti nakon oporezivanja za 2024., ostvarenih na temelju udjela u temeljnom kapitalu društva koji pripada Republici Hrvatskoj u Državni proračun Republike Hrvatske za 2025. Uplaćena sredstva društva Agencije ALAN d.o.o. iz Zagreba bit će namjenski korištena za unaprjeđenje i razvoj sustava obrane Republike Hrvatske, dok će društvo Hrvatska Lutrija d.o.o., Zagreb ostvarenu dobit uplatiti u Državni proračun Republike Hrvatske za 2025. sukladno članku 9. stavku 6. Zakona o igrama na sreću (članak IV. Odluke).
Proizlazi zaključak da ostatak od 40% sredstava s osnove dobiti nakon oporezivanja za 2024. ostaje na računima na raspolaganju trgovačkim društvima.
Odredbe ove Odluke primjenjuju se i na trgovačka društva iz opisa ove Odluke, a koja su održala redovite skupštine u 2025. (članak VIII. Odluke).
5. Zaključak
Politiku dividendi odnosno udjela u dobiti u pravnim osobama u vlasništvu Republike Hrvatske propisuje hrvatska Vlada odgovarajućom odlukom, pri čemu uzima u obzir dugoročnu poslovnu strategiju, financijski položaj i uspješnost poslovanja tih pravnih osoba. Vladina politika ne zadire u prava ostalih dioničara u skladu s njihovim glasačkim pravima.
Svrha politike isplate dividendi je modernizirati način na koji Republika Hrvatska upravlja svojim portfeljom: za društva od posebnog interesa donijeti politiku isplate dividendi kojom se utvrđuju načela raspodjele dobiti, dok se za društva koja nisu od posebnog interesa predviđena postupna dezinvesticija kroz restrukturiranje i/ili prodaju.
Politika dividendi i isplate dividendi su informacije koje moraju biti dostupne bez naknade i kojima se može lako pristupiti putem mrežnih stranica društva. Tako se na transparentan način omogućuje uvid u to kako pravne osobe u državnom vlasništvu ispunjavaju svoju javnu, infrastrukturnu i tržišnu funkciju.
Ovim je Zakonom, između ostalog propisano da će Vlada Republike Hrvatske donijeti odgovarajuću odluku o usvajanju politike isplate dividendi odnosno udjela u dobiti za pravne osobe u vlasništvu Republike Hrvatske.
dr. sc. Ante Vuković, znanstveni suradnik u polju prava
^ 1 “Narodne novine”, br.102/25.
^ 2 Zakon o trgovačkim društvima (“Narodne novine“, br.111/93., 34/99., 121/99., 52/00., 118/03., 107/07., 146/08., 137/09., 125/11., 152/11., 111/12., 68/13., 110/15., 40/19., 34/22., 114/22., 18/23., 130/23. i 136/24) (u nastavku teksta: ZTD).
^ 3 Prema čl. 379. - 380. ZTD-a, dioničarima se dijeli ostatak imovine nakon namirenja vjerovnika. Imovina društva može se podijeliti dioničarima tek po proteku godinu dana od dana objave poziva vjerovnicima da prijave svoje tražbine. Podjelu obavljaju likvidatori na temelju odluke koju donosi glavna skupština, a temelj podjele je ukupnost prava iz dionice.
^ 4 Članak 285. Stečajnog zakona („Narodne novine“, br.71/15., 104/17., 36/22. i 27/24) glasi: Ako se pri završnoj diobi mogu u punom iznosu namiriti tražbine svih stečajnih vjerovnika, stečajni upravitelj će preostali višak predati dužniku pojedincu. Ako je dužnik pravna osoba, stečajni upravitelj će svakoj osobi koja ima udjela u dužniku dati onaj dio viška na koji bi imala pravo u slučaju likvidacije izvan stečajnog postupka.
^ 5 „Narodne novine“, br.177/04., 90/05., 57/06., 146/08., 80/10., 22/12., 148/13., 143/14., 50/16., 115/16., 106/18., 121/19., 32/20., 138/20., 114/22., 114/23. i 151/25).
^ 6 „Narodne novine“, br.147/21., 78/23.
^ 7 Na Zagrebačkoj burzi trguje se i dionicama tvrtke Jadroplov d.d. iz Splita koja je u portfelju Centra za restrukturiranje i prodaju.
^ 8 „Narodne novine“, br. 132/17., 52/18. i 102/25.
^ 9 „Narodne novine“ br. 140/25.
